新文化电视剧业务增长稳定 业务占比98％
来源：艺恩网
新文化于8月25日晚间发布半年度业绩报告称，2014年半年度归属于母公司所有者的净利润为5818.22万元，较上年同期增长14.80%；营业收入为2.97亿元，较上年同期增长22.42%；基本每股收益为0.303元，较上年同期增14.77%。
点评
电视剧板块发展稳定，业务占比98%
1)2014年H1公司电视剧项目进展顺利，《大江东去》等多部剧目实现收入；4部取得发行许可；《映山红》正在后期制作；此外新增《大熔炉》等两项目。
2)电视剧业务取得收入2.92亿元，同比增长20.42%，其中收入前五名剧目实现收入2.08亿元。电视剧仍为公司收入主要来源，营收占比达98.61%。
3)公司海外发行取得进展，报告期内实现收入1017万元，同比增长高达4016.15%。
4)此外，公司使用超募资金分别向《胜利之路》和《两个女人的故事》项目投资2300万及2600万元，提高资金使用率，加码电视剧业务。
电视栏目与电影业务项目储备丰富，收视与票房值得期待。1)报告期内，兰馨影院5月进入运营，共计播映76部电影，3部话剧，92场上座率接近100%；凯羿影业参投或宣发上映《化妆师》等5部电影，票房累计超过3500万。2)2014年H1电影业务实现收入406.58万，栏目实现收入4.61万。3)公司参投的人气节目《两天一夜》将于四季度在东方卫视播出，版权引进韩国，收视值得期待。此外，下半年公司参投的《美人邦》《一生一世》等三部电影将上映，另有北京分公司投资的《Skiptrace》等剧目做储备。尽管现阶段，电影与栏目业务在营业收入比重较小，但随着兰馨影院运营逐步成熟，公司在电影与栏目的布局逐步推进，未来两者或将成为公司业绩新的增长点。
收购LED广告公司，实现内容+媒体协同发展
1)公司于今年6月宣布收购优质户外LED屏幕媒体标的郁金香传播与达克斯广告，意在发展媒体播放+内容生产的综合性传媒集团。收购标的分别为全国户外LED屏幕媒体规模最大的广告公司之一和东北企业领先的户外LED屏幕媒体。
2)此次收购将与公司原有影视剧业务形成协同效应:利用标的公司LED资源扩展影视产品宣发平台，提升营销效果；产生宣发资源与影视资源置换效应，为公司获得更多影视发行与栏目制作的机会；此外，在客户植入广告及视频制作上为标的公司提供支持和服务。
盈利预测与估值我们看好公司在新的行业政策背景下优化业务结构，在电视剧、电影和电视剧栏目布局的全内容矩阵，并通过外延式并购拓展媒体渠道。此外，公司在网游IP资源、3D制作技术等方面开展对外合作，提升公司竞争力。我们维持原有盈利预测并考虑股本变化，预计2014年、2015年EPS为0.79和1.03，对应8月26日的收盘价，2014、2015PE分别为31倍和24倍。若考虑年内并购完成并表，2014、2015年全年备考EPS分别为0.94和1.20。维持增持评级。
存在风险
作品审查风险；“一剧两星”行业风险；并购审批及整合风险。
